在2016年整个投资的生态圈里面，PE（私募投资）在VC（风险投资）化，VC在天使化，或者转型去做FA了。汉理资本最近做了好几个案子，都碰到这种情况。PE签约投资了一个天使项目，一两个月没动静，然后就对被投资的企业讲：“你们融资也是挺紧密的，但是我有办法帮你搞定。”这个意思很明白，PE华丽转身，从甲方做投资，转身成为你的乙方帮你搞定融资，这不是在做FA吗？

2016年前，我从美国华尔街回来就卖了维C，为什么？因为当时大家都不知道VC，还认为我是替安利卖维生素C呢！（笑）我是这么解释的：企业没有资金的支持就活不下去，VC就是给初创公司提供营养，就是企业的维生素C。

2015年，大家都在忙着做投资，我参加了蚂蚁金服和第一财经的一场O2O创业大赛决赛，从全国几千个O2O创业项目中，海选出一百强上台，非常火爆。结果今年大家都看到了，O2O不好玩了，独角兽新美大日子也不好过。2016年的确遭遇了资本寒冬，但是很多明星大咖说：“今年不是资本寒冬，我还在投。”这是两回事，资本寒冬主要针对的是创业公司，创业公司最缺钱需要融资。

汉理资本投资了五十多家企业，我们明显感觉到2016年这些企业在融资道路上，比2015年更加艰辛。但是从投资角度来讲，资本寒冬往往也是播种、插秧、耕耘最好的年代，这个时间段的收益回报率往往也是最好的。

举个例子，我曾经作为软银中国基金法律总顾问，为阿里巴巴的A轮融资投资了两千万美金，那时候阿里巴巴的财务报表显示收入几乎为0，我当时就很诧异，一个1999年刚刚成立几个月，收入几乎为0的公司为什么值六千万美金？没想到这笔投资，成了中国互联网史上，也可能是全球互联网史上最牛的一笔投资。再加上阿里巴巴又培育出了市值600亿美元的蚂蚁金服，阿里巴巴占据了蚂蚁金服三分之一的经济收益权。阿里巴巴挨过了资本寒冬，投资人也一样挨过了寒冬，这笔投资现在算算，大概有7000倍的回报率。

2003年，我从阿里巴巴出来，碰到了正在A轮融资的分众传媒，2005年碰到了PPTV，2007年遇到了汽车之家，那几年经济都比较紧缩，同样也是遭遇了资本寒冬，资本寒冬里往往能够捞出独角兽。这个时候从投资角度介入，回报率是比较好的。

在座诸位有没有听过一个专有词汇：集邮党？是什么东西呢？去年我掌握了一个新三板基金，六月六号注册，五月底很多LP在市场上抛售了股票。然后微信上投资人就骂我这个基金，害他们在市场上割肉，然后又过了一周，他们又开始表扬我：多亏了你让我们割肉，我们才损失了三分之一。

新三板基金我做的时间比较长，发现有很多公司开始转板，凌志软件是江苏最早的一家转板企业，它去年上半年在新三板挂牌，现在已停牌在“排队”IPO，这是我们摸着石头过河投资成功的一家公司。现在我们瞄准了金融IT这个版块，也取得了一些成绩。

说到经济，我认为2017年经济不会有所上行，因为转型是漫长而艰难的，2016年大家对新三板的期望，80%是落空的，但是大家不抱任何希望的A股市场，对我们VC来讲，80%是兑现的。所以现在市场的好消息是什么呢？IPO提速了，排队问题将大大缓解。

另外，我上个礼拜刚从英国回来，在上海参加一个高科技创业会，我发现上海的房价和英国伦敦的房价几乎差不多了。伦敦是第一次工业革命之都，又是世界金融之城，上海最多是中国金融中心，但是上海这里的天使项目要融几百万，甚至一两千万。但是在英国，风控做得很好，伦敦一家风险控制的很好的创业公司，他们天使轮只融20万~30万英镑， A轮融资一百万到两百万英镑。通过比较，不难发现，上海的房地产和伦敦的房地产，中国创业公司的价值和英国创业公司的价值，中英投资性价比也就凸显了出来。

所以，我们认为英国金融科技的资产性价比更高，只要它技术性，我觉得就应该去投，关键是怎么样把他们的技术拿到国内来，和国内的上市公司二级市场来对接。国内很多金融科技类的创业项目，资产价格、创业公司估值普遍偏高，即使在2016年资本寒冬，也是如此。从这个角度来讲，我们投资人的日子也不好过，最后回到爱就投的2.0平台，不管你是第一年投两千块，还是再投两千万，为基金、为LP赚钱才是硬道理，对不对？所以，投资要找对“风口”，但切忌跟风。

谢谢大家！